Tym razem książka nie typowa dla traderów, a raczej dla wszystkich, którzy zajmują się tematem opcji. Odmiana waniliowa choć stanowi największą część obrotu, to nie wszystko, a egzotyczne odmiany opcji są nie dość, że ciekawe, to odpowiednio użyte mogą być jeszcze dochodowe. Co więc przedstawia nam pani dr Izabela Pruchnicka-Grabias?
Zacznę od przedstawienia postaci pani Pruchnickiej-Grabias. Pracuje w katedrze Finansów i Bankowości w Wyższej Szkole Ekonomicznej w Warszawie oraz w katedrze bankowości SGH. Związana z różnymi instytucjami finansowymi m.in. TMS Brokers i Societe Generale. Członek SII i PRIMA (Professional Risk Managers’ International Association). Prowadzi zajęcia z inżynierii finansowej na SGH, a recenzowana przeze mnie książka jest jedną z jej najważniejszych publikacji. Moim zdaniem teoretyk pozostanie zawsze teoretykiem i kadry naukowe nie umieją się odnaleźć w środowisku bankowym i odwrotnie. Jednak od czegoś trzeba zacząć i takie opracowanie teoretyczne też musi powstać. Ale to tylko moje zdanie, nienajlepsze jeśli chodzi o kadry naukowe o ogromnej wiedzy i niewielkim przełożeniu jej na pieniądze czy to swoje czy instytucji finansowych…
Zaznaczam, że w moje ręce wpadło wydanie z 2006 roku, a nie te najnowsze, poprawione. Poza nieadekwatnym opisem polskiego rynku tych instrumentów nie ma znacznych zmian. Książka liczy sobie 232 strony podzielone na pięć rozdziałów, które opisują różne opcje egzotyczne pierwszej generacji. O opcjach ze zmiennym nominałem nie ma ani słowa, lecz to nie jest problem. Można ją nabyć za ok. 42 zł np. w księgarni Gandalf. Autorka opisuje m.in. opcje barierowe, lookback, drabinowe, azjatyckie, ilorazowe, spread, tęczowe, binarne, bermudzkie i wiele, wiele innych. Oprócz tego dostajemy wprowadzenie do wyceny opcji waniliowych i opis polskiego rynku opcji egzotycznych. Do większości typów opcji jest podany teoretyczny model ich wyceny oparty o Blacka-Scholesa, choć nie uwzględniający ani tzw. uśmiechu zmienności ani kilku innych czynników, ale książka była pisana przed popularyzacją metodologii Vanna-Volga. Można rzec, że książka jest dobra dlatego, bo ma dużą kompresję ważnych informacji.
Do wad tej książki można zaliczyć akademickość. Książka jest bez polotu, po prostu spis odmian opcji egzotycznych, ich bardziej lub mniej szczegółowe opracowanie i tyle. Jeśli ktoś tego szukał to trafił idealnie. Ja oczekiwałem też czegoś o rynku. Jak to się wycenia w praktyce, czego używa się w bankach, jakich modeli, jakich porównań itp. Jest o tym tylko kilka słów. Poza tym fajnie by dołączyć do tego wykresy wypłaty z tych opcji, a nie tylko suchy opis. Jest ich kilka, ale tylko dla podstawowych opcji lub strategii. Apropos strategii to w zasadzie jest tam tylko delta hedging (static czy też dynamic) i nic więcej. A myślałem, że będzie coś o vega tradingu.
Do zalet książki zaliczam:
- dobry opis większości typów opcji egzotycznych stosowanych na świecie;
- zawiera modele wyceny, które da się bez większych problemów zaimplementować w Excelu;
- dokładne wyjaśnienie znaczenia czynników wpływających na opcję;
- jedyne tak dobre polskojęzyczne opracowanie;
Wady tej książki to:
- zbytnia akademickość tej książki;
- brak szczegółowego rozwinięcia niuansów pewnych rozwiązań w konstrukcji opcji;
- tylko ogólne informacje o replikacji opcji egzotycznych;
Egzotyczne opcje finansowe to zdecydowanie najlepsze i prawdopodobnie jedyne tak dobre opracowanie w języku polskim. Zawiera podstawowe i bardziej zaawansowane informacje o opcjach egzotycznych pierwszej generacji. Dobre, aby się przygotować do pracy z tymi instrumentami i np. do rozmowy kwalifikacyjnej w banku lub domu maklerskim.